作為2012年的明星化工品種，草甘膦景氣度有望得以延續(xù)。環(huán)保壓力拖累企業(yè)開(kāi)工率提升，使得市場(chǎng)貨源供不應(yīng)求，企業(yè)訂單普遍排至4月中旬。原料二乙醇胺、甘氨酸價(jià)格處于低位，使得利潤(rùn)逐步向草甘膦生產(chǎn)環(huán)節(jié)集中，行業(yè)毛利率水平上升。另外，春耕市場(chǎng)的啟動(dòng)，也使得草甘膦需求進(jìn)一步提升。

　　上周部分企業(yè)調(diào)高草甘膦出廠價(jià)格，其中新安股份出廠報(bào)價(jià)上調(diào)4.7%至33750 元/噸，其他企業(yè)也有跟隨上調(diào)動(dòng)作。從最新情況來(lái)看，甘氨酸路線報(bào)價(jià)集中在3.35-3.4萬(wàn)元/噸，實(shí)際成交價(jià)略有上調(diào)至3.2-3.4萬(wàn)元/噸，部分高端成交價(jià)格至3.5-3.6萬(wàn)元/噸，港口FOB主流價(jià)格上調(diào)至5200-5350美元/噸。IDAN路線工廠主流穩(wěn)定至5350-5500美元/噸。受到草甘膦市場(chǎng)供應(yīng)極度緊張影響，目前多數(shù)供應(yīng)商封盤(pán)，暫停報(bào)價(jià)。

　　環(huán)保壓力加重 企業(yè)開(kāi)工率難升

　　雖然目前草甘膦價(jià)格走高，供應(yīng)緊張，但由于環(huán)保核查原因，企業(yè)開(kāi)工數(shù)量并沒(méi)有明顯上調(diào)，反而會(huì)有所下降，開(kāi)工率也未見(jiàn)提升。另?yè)?jù)，近期有關(guān)部門(mén)將對(duì)華東地區(qū)，特別是江浙魯三省草甘膦工廠，進(jìn)行實(shí)地走訪。市場(chǎng)預(yù)期，這是為草甘膦環(huán)保核查做最后準(zhǔn)備。從2012年初至今，歷時(shí)15個(gè)月，環(huán)保核查的靴子有望落地。

　　如果核查標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格執(zhí)行，將使供應(yīng)方市場(chǎng)將得到極大整合，由于真正達(dá)標(biāo)的工廠數(shù)量不多，產(chǎn)量有望向一線工廠集中。其次，隨著市場(chǎng)集中度的提升，買(mǎi)方市場(chǎng)的議價(jià)權(quán)逐步減弱，利潤(rùn)逐漸向生產(chǎn)廠商轉(zhuǎn)移。

　　市場(chǎng)供應(yīng)緊張 訂單排至4月中旬

　　從受訪企業(yè)情況來(lái)看，目前草甘膦市場(chǎng)供應(yīng)緊張，工廠訂單普遍排至四月份。受制于環(huán)保等方面影響，山東、四川等重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)的企業(yè)開(kāi)工不足。從目前看，出口訂單依舊較多，淡季不淡現(xiàn)象明顯，北美市場(chǎng)已進(jìn)入采購(gòu)季節(jié)，補(bǔ)庫(kù)存需求旺盛。

　　由于國(guó)內(nèi)春耕市場(chǎng)逐步啟動(dòng)，稻田除草等方面的用途增加，也進(jìn)一步拉動(dòng)草甘膦需求。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，目前草甘膦市場(chǎng)貨源較為緊張，主流工廠大多以執(zhí)行前期訂單為主，小企業(yè)則因環(huán)保壓力開(kāi)工不穩(wěn)。同時(shí)，原料二乙醇胺、甘氨酸價(jià)格平穩(wěn)，草甘膦生產(chǎn)成本變化不大。后續(xù)市場(chǎng)，需關(guān)注環(huán)保核查執(zhí)行力度，但短期內(nèi)料將維持強(qiáng)勢(shì)。此外，4月份上市公司進(jìn)入季報(bào)披露期，從草甘膦價(jià)格走勢(shì)和下游需求來(lái)看，相關(guān)公司一季度業(yè)績(jī)良好增長(zhǎng)是大概率事件。

　　揚(yáng)農(nóng)化工
　　公司擁有草甘膦產(chǎn)能3-4萬(wàn)噸左右，受益于國(guó)內(nèi)外農(nóng)藥市場(chǎng)需求旺盛，加之行業(yè)供給端收縮顯著，草甘膦復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，盈利能力回升。公司預(yù)計(jì)2013年草甘膦產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模在3萬(wàn)噸左右，另一個(gè)除草劑產(chǎn)品麥草畏目前產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模約1500噸/年，產(chǎn)品出廠價(jià)在8-9萬(wàn)元/噸，未來(lái)公司會(huì)根據(jù)下游需求情況逐步增加麥草畏產(chǎn)量。

　　公司另一主導(dǎo)產(chǎn)品，菊酯業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定，其衛(wèi)生菊酯類(lèi)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到70%，主導(dǎo)格局基本已經(jīng)形成。另外，農(nóng)藥菊酯出口業(yè)務(wù)值得期待，由于全球種植面積穩(wěn)步增長(zhǎng)，北美、南美等地區(qū)對(duì)農(nóng)藥菊酯的增量需求向好。

　　新安股份
　　公司擁有8萬(wàn)噸甘氨酸法草甘膦產(chǎn)能，是國(guó)內(nèi)最大的草甘膦生產(chǎn)企業(yè)。目前鎮(zhèn)江及建德兩套裝置均處于滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，由于毛利加成定價(jià)形式的訂單較少，價(jià)格上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)直接產(chǎn)生影響，彈性較大。據(jù)機(jī)構(gòu)初步測(cè)算，草甘膦價(jià)格每噸上漲 1000 元（含稅），公司每股收益將增加 0.082元。

　　從2012年業(yè)績(jī)來(lái)看，公司預(yù)計(jì)全年凈利同比增長(zhǎng)680%左右，推算出去年四季度單季每股收益達(dá)0.19元。假設(shè)其他條件不變，按照目前草甘膦價(jià)格走勢(shì)，粗略估算2013年公司每股可達(dá)0.8元，動(dòng)態(tài)市盈率僅為15倍。